A esta altura de la disputa, cuya principal caja de resonancia ha pasado a ser el Congreso Nacional, anticipar un resultado sería prematuro. Estrictamente considerada, la cuestión de las retenciones móviles no tiene un ganador definido. Porque en el conflicto que ha dividido al campo y a sus aliados, por un lado, y al gobierno y los suyos, por el otro, es menester diferenciar la dimensión

política del mismo, de la dimensión financiera, por llamarle de alguna manera.

 

Hasta aquí el kirchnerismo ha salido perdidoso, en términos políticos, desde cualquier ángulo que se lo analice: se le fugó por completo el voto agrario; continuó el drenaje de las clases medias urbanas, situadas cada vez más lejos de los ademanes, discursos y comportamientos del peronismo en

el cual ha hallado cobijo el santacruceño; se ganó la inquina de buena parte de la prensa escrita, oral y televisiva que hasta octubre del año pasado lo había apoyado hasta de manera vergonzosa, en ciertos casos; el justicialismo, que supo obedecerle como un solo hombre, se ha partido en los 100 días pasados y ahora, para colmo de males, la elección de Río Cuarto pone de manifiesto la rajadura que se ha producido entre la gente y el kirchnerismo en una de las dos provincias más importantes del país.

En resumidas cuentas, el deterioro de Néstor y Cristina Kirchner está a la vista y recuperar la imagen previa a las elecciones presidenciales y, lo que es mucho más importante, reconstruir el poder que se le ha escurrido como agua entre las manos, es una empresa de casi imposible concreción.

 

Pero más allá de estas derrotas sin segunda vuelta, están las retenciones móviles a las que el santacruceño se aferra creyendo que, si lograse en el Congreso mantener inalterada la resolución del 10 de marzo, la victoria que cosecharía representaría, ante la opinión publica y hacia adentro del peronismo, la prueba más cabal de que su autoridad pesa y que quienes lo daban por perdido deberían revisar sus pronósticos.

 

El desvío hacia las dos cámaras de un asunto que la Casa Rosada consideró de su estricta incumbencia hasta pocos días atrás, no fue un montonazo de ahogado, pero sí resultó un recurso extremo al cual recurrió el kirchnerismo en la peor encrucijada por lo que le tocó pasar. Al dar ese paso que, como escribimos hace una semana, era a la vez un signo de debilidad y de astucia política, se jugó a suerte y verdad. Si consiguiese, luego de un debate que incluya a todas las partes en disputa, ganar a simple pluralidad de votos en las dos cámaras, habría consumado exitosamente la mitad de la estrategia que se ha propuesto. La otra mitad dependerá de la reacción ruralista y de la eventual respuesta del gobierno. Porque bien podría suceder que la ley saliese a pedir de boca de Kirchner y, una vez más, el campo impulsase más medidas de fuerza. En ese caso el conflicto podría volver a fojas cero con el consiguiente deterioro del país en general y de las autoridades nacionales en particular. O bien podría suceder que, con la ley bajo el brazo, el santacruceño redoblase la apuesta, acusase al campo de rebelarse contra los poderes del Estado y lograse torcerle el brazo a sus opugnadores.

Claro que a los escenarios descriptos habrá que agregarle otro: que el gobierno carezca de las voluntades suficientes como para imponer su criterio de máxima y deba, necesariamente, buscar un compromiso a expensas de las retenciones móviles. Sin duda ésta resultaría la peor situación para Kirchner pues debería transigir en el punto crucial de la disputa en curso. Es que, luego de una crisis de tan larga duración y resultado desconocido, lo que está fuera de toda duda es que, en el plan del santacruceño, no figura la posibilidad de ceder en el tema de las retenciones móviles. Sería materia de otra nota explicar las razones de tamaño empecinamiento que, dicho sea de paso, tanto le ha costado hasta hoy, pero como quiera que sea lo cierto es que esa posición no está dispuesto a canjearla o siquiera a ponerla en tela de juicio. Siendo así, si acaso no pudiese mantenerla a cobijo de impugnaciones, su derrota en el Congreso sería como haber recibido un impacto en la línea de flotación. Casi podría anticiparse, dejando de lado todo catastrofismo, que si se le hacen correcciones a la circular 125, el poder de los Kirchner nunca más será el mismo. Habrá un antes y un después.

 

Razón demás para esperar una ofensiva del oficialismo en toda la línea que, según se considere o no con la suficiente fuerza para imponer su parecer, se acelerará o dilatará en el tiempo. Si contase con los votos necesarios, seguramente la orden de la Casa Rosada será agilizar el trámite y dar la batalla

cuanto antes. Sucedería lo contrario en caso de que, como aseguran la mayoría de los observadores parlamentarios, el gobierno se viese en figurillas para disciplinar a su tropa y convencerla de que vote según las instrucciones del poder Ejecutivo.

 

En cuanto respecta al sector ruralista, haber ganado hasta aquí desde el punto de vista político no supone que vaya a repetir la performance en el Congreso. Con sólo lograr una modificación de las retenciones móviles, saldría airoso de la disputa. Pero eso está por verse. Por de pronto el principal elemento de presión y negociación con el que contaba prácticamente ha desaparecido. Ahora deberá batallar en un lugar que le es por completo ajeno, con reglas que no conoce y tiempos que no administra. Es cierto que cuenta a su favor con todo el arco opositor al kirchnerismo en las dos cámaras, de modo tal que no andará como turco en la neblina en los recintos parlamentarios. Pero no lo es menos que las ventajas del FPV a nivel de diputados y senadores es amplia y los recursos para extorsionar y sobornar a cuerpos y conciencias por parte del kirchnerismo son infinitos. Hasta la semana próxima.

 

 

Cuatro cápsulas

Continúa el proceso de desinversión neta extranjera iniciado el año pasado

• La inversión de cartera se contrajo U$ 551 MM en el primer trimestre.

• Las empresas giraron en el trimestre un récord de U$ 1784 MM en concepto de utilidades

y U$ 496 MM por intereses mientras que la reinversión fue nula.

• Esta tendencia podría haberse reforzado en el segundo trimestre.

• En 2007 los giros de utilidades y dividendos excedieron en 55 % la IED.

4

La caída real de reservas desde el 26 de marzo ya superaría el 8 %

si se descuentan los préstamos recibidos del Banco de Basilea y otras operaciones

• En el mismo lapso del año pasado el BCRA había sumado U$ 6300 MM a las reservas

internacionales.

• Sin medidas de fondo por parte del gobierno enderezadas a devolver confianza al público,

la actuación del BCRA significará apenas un paliativo provisorio.

• Si bien no en la forma adecuada, la autoridad monetaria ha retomado la defensa de la

moneda nacional, luego de años de dedicarse a hundir el valor del peso argentino y elevar

el del dólar —convirtiendo en letra muerta lo dispuesto por su ley orgánica.

• La venta de divisas implica cierta desaceleración de la expansión monetaria —hoy en 21 %

interanual— con la consiguiente morigeración de la presión inflacionaria.

• Pero sin recuperación de la confianza pública a la vista, el Central estaría subsidiando la

salida de capitales y rematando reservas a mal precio —llegó a ofrecer por debajo del

precio spot de mercado— que no podrá recuperar.

• La caída del dólar en el último mes y la aceleración inflacionaria amenazan con

importaciones crecientes a las industrias sustitutivas, como la textil y la del calzado.

Cambiando reservas por títulos públicos

• El Banco Central ya ha gastado más de U$ 1000 MM en compras de bonos pero no se ha

recompuesto una demanda genuina por parte del mercado.

• La semana pasada el riesgo país argentino alcanzó por primera vez desde el 2001 el

primer lugar en la región, superando al de Ecuador y al de Venezuela.

• Los futuros jubilados y los bancos son los principales perjudicados de la caída de los

títulos: el 60 % de los fondos jubilatorios y el 31 % de los activos bancarios está

compuesto por deuda pública.

• Los bonos ajustables por CER perdieron más de 20 % desde que comenzó el conflicto con

el campo.

• Morgan Stanley confirmó que está en estudio eliminar a la Argentina del índice de

mercados emergentes (MSCI Emerging Markets) y descenderla al de mercados “de

frontera” (MSCI Frontier Markets), integrado por países como Ecuador, Nigeria, Costa de

Marfil, Kazajstán y Ghana.

M & A

Cuasimentiras fiscales

(extraído de nuestro análisis del desempeño fiscal en mayo)

• El superávit primario fue de $ 6026,3 MM, lo que significó un aumento nominal de 12,5 % pero una caída en términos reales.

o La principal explicación del aumento en el superávit primario proviene del salto (632 %) en las “rentas de la propiedad” (que incluye $ 950 MM de utilidades giradas

por el BCRA). Si descontamos la diferencia en ese renglón respecto al año anterior, se registra una caída nominal de superávit primario de 6,5 %.

o Para mostrar ese superávit primario tomaron $ 1659 MM del PAMI y de fondos fiduciarios (en mayo de 2007 se habían tomado $ 1238 MM).

• Las transferencias al sector privado corrientes crecen 78 % interanual y otras de capital saltan 136 %. Las discrecionales al sector público crecen 27 % (contra 90 % en que crecieron el pasado año electoral).

• Los gastos vuelven a aumentar a mayor ritmo que los ingresos.

o Los ingresos totales crecieron 32,6 % y el gasto total 37 %.

o El gasto corriente creció 41,2 % mientras que los ingresos corrientes 30,8 %.

• El problema mayor reside en que la proyección de crecimiento de los ingresos es

decreciente mientras que la de los gastos —en particular los subsidios— es francamente

creciente.

ÿ La discusión de las retenciones en el Congreso descomprime la delicada situación política pero no

calma la economía; continúa la salida de fondos.

- El BCRA tomó nuevas medidas para morigerar la falta de liquidez y ampliar la oferta de divisas.

ÿ Análisis del desempeño fiscal en mayo.

M & A

6

Menos de 24 horas después de deslizar la posibilidad de implantar un nuevo gravamen a la renta

financiera, el jefe de gabinete Fernández se desmintió.

- Análisis del balance de pagos.

- La presión tributaria sobre el sector agrícola deprimirá la actividad económica del interior durante

el resto del año.

- Más señales de enfriamiento: Se desaceleran las transacciones inmobiliarias y las ventas de

electrodomésticos.

- A pesar de las temperaturas moderadas y el estancamiento de la actividad, el sistema energético

se encuentra operando al límite.

- El INDEC admite que la actividad económica creció sólo 0,6 % en el primer trimestre (aunque no

refleja plenamente el conflicto con el campo, del que sólo incluye 20 días).

- Análisis de la marcha de la actividad industrial (EMI) durante mayo.

- El gobierno generaliza la exigencia de “encaje productivo” alas exportaciones de alimentos.

- La suba de tasas complica la adquisición de empresas públicas por parte del kirchnerismo y

posterga la emisión de deuda pública para los estudios del insólito proyecto de tren bala.

- La SIGEN rechazó el balance de ENARSA.

- La especulación domina el mercado del petróleo.

- China elevó 18 % los precios de naftas y gas oil.

- Persisten los problemas en la economía estadounidense.

- Las nuevas señales de desaceleración en la UE pueden llevar al BCE a postergar la proyectada

suba de tasas.

- Brasil se empeña en combatir una inflación cinco veces menor a la que sufre la Argentina.